财联社5月24日讯（编辑 张伟）随着地产行业风险演绎，复苏进度缓慢、国企房企分化持续成为市场对地产债的共识。从一季度基金披露的持仓情况来看同样如此，在涉及地产债持仓的69家主体中，国企达59家，占比超85%，非国企部分仅部分优质企业出现在基金持仓中，如碧桂园、金地、龙湖等。从持仓地产债基金的收益情况来看，一季度地产债情绪有所修复，但持仓地产债并非基金收益的决定性因素。

Wind数据显示，在wind信用债房地产分类下，剔除同时属于城投债的个券，得到1715只地产债。其中一季报中显示有基金持仓的地产债189只，“23北辰A”被基金持仓最多，wind数据显示，一季报中易方达旗下9只基金（只计初始基金，下同）均有该券持仓；其次为“PR沪优”，7只基金持仓该券；再次为“PR铁置优”，6只基金持仓该券。

整体来看，前述189只被基金持仓的地产债中，涉及69家地产公司主体，金融街控股股份有限公司、保利发展控股集团股份有限公司、招商局蛇口工业区控股股份有限公司、珠海华发实业股份有限公司旗下个券较多，分别为11只、10只、9只、9只。按照公司属性来看，上述69家地产主体中，37家为地方国企、22家为中央国企，民营企业仅有6家，值得一提的是万科、金地在此被分类在公众企业内，龙湖、复地被分类于合资企业中。

除国企外，涉及到基金持仓地产债公司主体具体如图：

（数据来源：wind，财联社整理）

具体来看，国投瑞银新机遇有持仓21万科MTN002市值20695995.62元，占基金资产净值比例5.84%，该只基金近6个月收益0.69%。按照持仓市值来看，金地旗下地产债中，创金合信汇鑫一年定开持仓17540877.51元，基金资产净值占比0.87%；英大稳固增强核心一年持有持仓15548637.81元，净值占比9.90%。值得一提的是，英大稳固增强核心一年持有还持仓18龙湖04，净值占比10.21%，一季度其净值增长率超6%。

（数据来源：wind，财联社整理）

除英大稳固外，大摩纯债稳定增利对龙湖地产债也有持仓，持仓市值22608289.32元，净值占比7.09%，一季度其净值增长率2.91%。

（数据来源：wind，财联社整理）

此外，对于市场关注的主体碧桂园，也有两只基金华泰柏瑞锦元以及建信兴润一年持有分别持有公司旗下两只地产债，市值分别为26578755.62元、19994131.51元，净值占比分别为5.07%、0.73%，上述两只基金一季度净值增长率分别为1.09%、-2.26%。

事实上，今年一季度，前述地产主体诸如碧桂园、金地、龙湖等主体信用利差均有所收窄，而前述持仓地产债的基金收益则各有不同，可见，持仓地产债并不构成基金收益的决定性因素。并且，从一季度持仓情况来看，市场持债偏好仍集中于国有房企，民营房企中仅个别优质房企地产债获得青睐。

从财联社不完全统计来看，已披露持仓中均未有出险房企身影。

从一季报策略分析情况来看，部分基金降低了地产行业配置。如建信兴润一年持有报告指出，兴润基金在一季度继续调整了行业配置，降低了制造业、大金融、地产行业的配置，增加了消费、TMT板块的配置。

东方金诚认为，展望后市，在二季度回暖势头减弱的情况下，应重点关注未出险民营房企信用破裂的风险。高频数据显示，二季度以来的回暖势头出现减弱趋势，短期内销售端对房企现金流的支撑作用仍然有限；另一方面，从目前房企发债情况来看，民营房企的发债规模与下行周期开始前相比仍存在较大差距，在市场预期没有明显改善的情况下，短期内民营房企的发债规模难以出现显著回升。综上，接下来一段时间，民营房企的流动性压力仍维持高位，其中大中型民营房企对市场信心和行业回暖会带来较大影响，其信用风险的演变需重点关注。

不过中信证券还表示，市场对民企展期已有充分的预期，当前民企地产债行情仍以基本面和政策支持程度为主导，当前整体房地产行业渐近修复，4月末政治局会议定调房地产政策以稳为主，则二级市场也难以出现避险情绪主导的抛售行情。预计未来随着销售回暖，融资支持政策存在逐步退出的可能，或仍有受困房企信用和舆情风险偶发，但对市场的冲击料将减弱。

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