联社10月09日讯（编辑 刘海）今年以来，资产证券化市场整体发行情况持续低迷，ABS前三季度新发总量同比下降53%，同比从3万亿降至1.5万亿；且预期偿付高峰逐渐到来，资产证券化市场的净融资量和融资结构或将出现更多调整。分基础资产类型来看，三季度住房抵押贷款类产品发行量仅28亿元，与房地产行业相关的供应链产品前三季度发行量也同比大幅减少。从发行利差情况来看，据远东资信统计，截至今年8月，保理融资、小额贷款和小微贷款平均发行利差最高，发行产品的平均利差均在100 BP以上，市场对于以企业信贷类软资产作为现金流来源的资产证券化产品依然保持谨慎。

前三季度发行规模同比降53%，四季度起迎偿付高峰

Wind数据显示，前三季度共发行1,272单资产证券化项目，发行规模14,723亿元，较去年同期31,438亿元减少53%。

分类来看，信贷ABS前三季度发行102单项目，共2,647亿元，较去年同比减少57%，其中发行规模最大的是个人汽车贷款，一共发行35单，共计1,733亿元；微小企业贷款发行10单，共计307亿元。

企业ABS前三季度发行862单项目，共8,266亿元，较去年同比减少31.2%。其中发行规模最大的是融资租赁债权，发行188单项目，共计1,961亿元；企业应付账款次之，发行86单项目，共计1,415亿元。

ABN前三季度发行303单项目，共3,644亿元，较去年同比减少13%。其中融资租赁债权发行28单项目，共计357亿元。企业应收账款次之，发行35单项目，共计344亿元。

在发行量大幅萎缩的同时，ABS市场的预期偿付高峰也逐渐到来。以信贷类ABS为例，从预期偿付规模来看，今年四季度起，累计偿付规模逐渐增大，由2022年10月的3.2万亿增至2025年10月的4.0万亿。远东资信称，随着资产证券化市场预期偿付高峰的逐渐到来，资产证券化市场的净融资量和融资结构将会出现更多调整。

（数据来源：CNABS）

住房抵押贷款类发行萎缩95%，大跌眼镜

从ABS整体存量看，占比最高的基础资产类型为住房抵押贷款、融资租赁及CMBS/CMBN，存量规模分别为：11365.20亿元，5003.39亿元，4998.52亿元。

分类来看，个人住房抵押贷款类产品占信贷资产支持证券的75.64%，占比最高，其次为个人汽车贷款类产品，占比16.96%；商业房地产抵押贷款、应收账款、租赁资产分别为企业资产支持证券中占比较高的前三项，占比分别为17.86%、17.55%、13.06%。

（数据来源：wind）

与2021年相比，今年一些类型的产品发行情况有较大变化。其中，住房抵押贷款类产品今年前三季度仅发行245.41亿元，较2021年4993亿元减少95%，供应链类产品今年前三季度发行量为1737.84亿元，较去年3792.98亿元减少54%；小微贷款今年前三季度发行1270.77亿元，较去年3308.41亿元减少62%。

此外，今年以来，更多基础资产种类出现在ABS市场中，且与其他市场联动速度很快。在积极导向性的政策影响下，类REITs、基础设施收益收费权、PPP项目等品种陆续出现。据远东资信统计，受保障性租赁住房公募REITs正式登陆交易所的影响，8月以保障性租赁住房为基础资产的产品纷纷亮相资产证券化一级市场。另外8月补贴款 ABS 重新进入视野，发行主力依然是国内头部大型发电企业。

前三季度信贷ABS产品发行票面利率下行

据中国资产证券化分析网CNABS数据，前三季度信贷ABS产品发行票面利率下行，且高等级优先层ABS产品与AAA级证券的发行利率走势相同。前三季度票面利率集中在2%-3%，较去年同期3%-4%下行。高等级优先层ABS产品与AAA级证券的利差基本走平，据远东资信统计，截至今年8月，保理融资、小额贷款和小微贷款平均发行利差最高，发行产品的平均利差均在100 BP以上，市场对于以企业信贷类软资产作为现金流来源的资产证券化产品依然保持谨慎。但同样是软资产，以补贴款、保单质押贷款和个人汽车贷款为基础资产的资产证券化产品相对受市场认可，8月发行产品利差在10个BP左右。

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