财联社5月26日讯（编辑 张伟）随着一季报披露，公募基金对地产债持有愈发谨慎，在主体筛选方面更加青睐国企背景的房企，民营企业方面则仅在个别头部企业中挑选，从一季度数据看未能见到出险房企的地产债持仓。那么此前曾因地产债而引发净值大幅回撤的基金现在如何了？以民生加银旗下基金为例，此前其曾因地产债而遭遇较大损失，部分基金月跌幅超20%，2022年至少11只基金清盘。而一季报显示，民生加银旗下基金持仓中，仅剩一只国企AAA主体的地产债，风格较谨慎。

重仓地产债的基金现在如何？

由于出险后很多基金不披露后续处置，此处仅参考已有数据中最后一次披露情况。以恒大地产为例，wind数据显示，恒大地产实质违约债券两只，合计规模85亿元，分别为“20恒大01”、“20恒大04”，此外还有7只债券尚处展期状态。Wind数据显示，最后一期披露有机构持仓恒大地产债为2021年一季报，民生加银鑫享A持仓19恒大01市值48,901.25万元，民生加银平稳添利A持仓19恒大5,143.18万元。从上述民生加银两只基金2021年二季报看，前五大持仓中已经没有恒大的身影，但却均出现了融创旗下地产债，到了2021年三季报，民生加银鑫享A仍然有融创地产债持仓，而民生加银平稳添利A已于2021年末停牌。民生加银鑫享债券A年报显示，2021年其基金份额净值增长率为-24.62%。

事实上，据此前媒体报道，民生加银2022年曾有11只基金清盘，因踩雷地产债，民生加银多只基金业绩持续表现不佳，部分基金甚至月跌幅超过20%。以民生加银添鑫纯债为例，2022年2月清盘前份额已跌至338.46万份，而峰值时期9.48亿。

据财联社不完全梳理，Wind基金持仓数据显示，一季报民生加银旗下已披露的基金持仓中，金融债占比最高，金融债及同业存单合计占总体持仓市值的90%以上。地产方面，wind主体行业为房地产开发的仅一只“21中海01”，持有基金为民生加银月月乐30天持有A，公开资料显示21中海01主体为中海企业发展集团有限公司，主体评级AAA。

以民生加银官网当前在售产品为例，今年以来回报率最低的一只为民生加银家盈6个月持有期债券，区间收益-3.34%。在该只基金今年一季度前五大债券持仓中，有4只是国债，1只苏沙钢中票。

此外，以今年1月首次境内债违约的金科地产为例，wind数据显示，金科旗下两只中票合计17.5亿元发生违约，此外还有7只债券处展期状态。机构持仓中最后一次披露持仓的时间为2021年四季末，银华信用精选15个月定开债持有“H金优01”市值5,400.00万元，该只基金2021年报显示，除金科外，持仓的资产支持证券中，还包括中骏、宝龙、融信等熟悉的地产主体。不过，2022年一季度报告中，该只基金披露的持仓中就已经没有房地产相关ABS的身影，2023年一季报披露的前五大持仓中，同样未出现地产债身影。

基金踩雷债券后如何处置？

一般而言，公募债券产品由于风险偏好较低、对估值波动风险容忍度低、负债端流动性要求强以及公司和管理人员的声誉风险等原因，往往倾向于折价斩仓。据媒体报道，折价斩仓是主流债券产品的主要处置手段，主要优点是处置周期短、可以防范声誉风险以及由此引发的流动性风险。但是，“斩仓”必然导致“贱卖”，资产回收率可能远低于参与违约处置可获得的兑付比例。

从过去的案例来看，处置方式也可能是基金公司自己接手违约债券。2019年1月，“18康得新SCP001”未能按时兑付本息，构成实质性违约。2020年10月，新华基金宣布将以公司固有资金购买新华增强债券基金持有的“18康得新SCP001”债券。据证券时报报道，此前业内碰上违约债券，处理手法也基本相同，多数是由基金公司或股东方接盘，只不过找了第三方过券，因此并未对外发布相关公告。

2020年10月30日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）发布施行《证券投资基金侧袋机制操作细则（试行）》。侧袋机制是指将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行处置清算，目的在于有效隔离并化解风险，确保投资者得到公平对待，属于流动性风险管理工具。启用侧袋机制后，基金原有账户为主袋账户，包含特定资产的专门账户为侧袋账户。

特定资产包括但不限于违约债券、因重大事项长期停牌股票、债券回购等使用摊余成本法计量且计提资产减值准备仍导致资产价值存在重大不确定性的资产，以及其他长期流动性缺失或无法合理估值的资产。

不过，业内人士称，截至目前披露实质采用该机制的产品寥寥无几。

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